Источники финансирования капитала

понятие «структура капитала». Источники финансирования | Студент-Сервис

Источники финансирования капитала

Три вопроса традиционно встают перед финансовым менеджером при рассмотрении источников финансирования.

  • Какова структура капитала компании, которая максимизирует справедливую рыночную стоимость?
  • Какие заемные средства целесообразнее привлекать компании в долгосрочной перспективе с учетом стратегии развития и на данный момент времени?
  • Когда есть смысл переходить в разряд публичных компаний, т.е. предлагать доли собственного капитала всем заинтересованным инвесторам?

Величину заемного капитала в относительном выражении принято обозначать в терминах «финансовый рычаг» (FL) или «долговая нагрузка».

Предприятия используют разные источники финансирования основного и оборотного капитала: нераспределенную прибыль и вклады собственников (это элементы собственного капитала), банковские займы и ссуды, облигационные займы, векселя, заимствования у нефинансовых организаций, бюджетные источники.

С точки зрения финансового управления, работа на тех или иных источниках финансирования порождает плату за эти элементы привлекаемого капитала. Чем больше плата за капитал, тем меньше остаточная (экономическая) прибыль и менее инвестиционно привлекательной является компания.

Задача финансового управления — минимизировать затраты по использованию имеющихся и привлечению новых источников финансирования.

В финансовом менеджменте принято различать два термина, относящихся к финансовой политике компании: «структура источников финансирования» (структура пассивов в учетном представлении) и «структура капитала».

Структура источников финансирования традиционно фиксируется по информации из финансового учета и отчетности и отражает сложившиеся на текущий момент времени пропорции между различными элементами собственного капитала и обязательствами.

Термин «структура капитала» относится к стоимостной финансовой аналитике и отражает соотношение между источниками финансирования, используемыми на постоянной основе в соответствии со стратегией фирмы.

В академической литературе эти соотношения по публичным компаниям фиксируются по рыночной оценке.

Под структурой капитала понимаются веса используемых на постоянной основе платных источников финансирования, которые обеспечивают компании конкурентоспособное функционирование на рынке.

Традиционно в мировой практике к структуре капитала относят веса собственного и долгосрочного заемного капитала (долгосрочные обязательства) (long term debt, LTD).

Следовательно, как теоретически правильное признается только такое выражение для финансового рычага:

Однако специфика функционирования развивающихся рынков капитала (включая страны с переходной экономикой) вносит коррективы в это определение.

Так как неразвитость финансового рынка порождает отсутствие формально долгосрочных источников финансирования (фиксируемых в финансовой отчетности), то в понятие «капитал» попадают также краткосрочные заемные источники, которые компания использует на постоянной основе (например, пролонгируемые краткосрочные банковские ссуды).

Поэтому общий привлеченный капитал компании формируется из собственного капитала, долгосрочных займов и используемых на постоянной основе краткосрочных источников (обычно платных), в которые может попасть и неснижаемая кредиторская задолженность. Так как часто рыночные данные отсутствуют, то соотношения элементов капитала фиксируются по балансовым оценкам. Это так называемая учетная структура капитала (учетный финансовый рычаг):

Не нашли что искали?

Преподаватели спешат на помощь

Различия в использовании финансового рычага по странам демонстрирует табл. 21.1.

Текущая структура капитала — сложившиеся на данный момент веса постоянно используемых элементов капитала. Структура капитала фиксирует требования со стороны ключевых владельцев финансового капитала к ее активам (иначе говоря, к отдаче по ее основному и оборотному капиталу).

Эти требования накладывают отпечаток на принимаемые в компании инвестиционные и другие решения, могут существенно ограничивать возможности развития (темпы роста, направления инвестирования).

Поэтому при сопоставлении выгод и недостатков различных источников финансирования финансовая служба должна сформировать предложения по приемлемой для компании (прежде всего для ее финансовых стейкхолдеров) структуре капитала.

Заемный капитал компании из-за меньшего риска, который принимают его владельцы, является более дешевым.

Привлекая дешевый заемный капитал (например, краткосрочные банковские займы) или увеличивая неснижаемый остаток кредиторской задолженности, предприятие экономит на процентных платежах и увеличивает прибыль.

Однако это не означает, что неограниченное увеличение заемных источников финансирования и наращивание наиболее дешевых элементов — благо для компании (для ее финансовых и нефинансовых инвесторов).

Увеличение заемного капитала увеличивает риски как владельцев заемного капитала, так и собственного, а также риски работников, контрагентов и других заинтересованных групп.

Увеличение риска порождает более высокие требования по отдаче на капитал.

Кроме финансовых ограничений кредиторы часто начинают накладывать на компанию нефинансовые требования (ограничивать выплаты дивидендов, инвестиционную программу и т.п.).

задача финансового управления при формировании структуры капитала компании — достичь оптимального соотношения между риском и доходностью.

Такое соотношение должно обеспечить максимизацию справедливой рыночной стоимости бизнеса, а значит (при определенных условиях), и рыночную оценку акционерного капитала (акции). Текущая структура капитала может быть не оптимальной, т.е.

не обеспечивать при равенстве всех других факторов максимизацию рыночной стоимости бизнеса.

Оптимальная структура капитала — комбинация постоянно используемых источников финансирования, максимизирующая рыночную стоимость бизнеса, т.е. она гармонизирует интересы всех заинтересованных в функционировании компании на рынке сторон. Оптимальная структура капитала не является застывшей величиной.

Эта комбинация меняется во времени вместе с изменением макроэкономических и отраслевых условий функционирования компании (делового цикла в экономике, конкуренции в отрасли), а также подвижек в интересах собственников и менеджеров.

Поэтому в каждый момент времени существует как текущая, так и целевая структура капитала, которая отражает видение руководства компании по движению к оптимальной структуре (степень приближения и скорость достижения).

Самым дорогим источником финансирования для компании является собственный капитал. Дороговизна собственного капитала связана с высокой требуемой доходностью (по сравнению с кредиторами) его владельцев.

Более высокая доходность, требуемая собственниками, объясняется большим риском, который они принимают на себя. Этот риск принято называть инвестиционным.

Принятие большего риска может быть продемонстрировано несколькими аргументами:

  • плата за собственный капитал явно не обозначена и не гарантируется теми или иными ценностями (активами) или иными условиями (поручительством и т.п.);
  • текущая плата за капитал (например, дивиденды) формируется по остаточному принципу (сначала компания рассчитывается со всеми другими заинтересованными сторонами);
  • в случае банкротства компании владельцы собственного капитала могут претендовать на активы компании в последнюю очередь.

Источник: https://student-servis.ru/spravochnik/ponyatie-struktura-kapitala-istochniki-finansirovaniya/

Источники финансирования капитала

Источники финансирования капитала

Статью подготовил директор по развитию предпринимательства и конкуренции ОАО “Акса” Корчагин Юлиан Андриянович. Связаться с автором

Вернуться назад на Источники финансирования
Состав применяемых организацией экономических ресурсов различен.

Особое значение для успешной деятельности организации имеет наличие определенного запаса источников финансирования. Источники финансирования – это финансовые ресурсы, используемые для покупки активов и совершения операций.

К источникам финансирования относят краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив бухгалтерского баланса).

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: собственные и заемные средства.

Источниками собственных средств являются:

• уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников — совокупная номинальная стоимость всех типов акций, т. е. уставный капитал отражает сумму всех обязательств фирмы перед инвесторами, поскольку в случае ее ликвидации или выхода участника из состава ее акционеров инвестор имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества предприятия); формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств — эмиссионного дохода, если в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала; • резервы, накопленные предприятием, в том числе нераспределенная прибыль; • мобилизация внутренних активов (в процессе капитального строительства у фирмы могут образовываться специфические источники финансирования, например продажа части оборотных активов); • прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и т. д.).

Основными источниками заемных средств являются:

• ссуды банков; • отсрочка налогового платежа; • заемные средства у других компаний (ссуды юридических лиц под долговые обязательства — долговые расписки); • средства от продажи облигаций (именных и на предъявителя) и других ценных бумаг другим компаниям; • кредиторская задолженность (коммерческий кредит); • лизинг (финансовая сделка по использованию имущества через аренду). Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств заключается в юридическом содержании — при ликвидации фирмы его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами. Суть различия между собственными и заемными средствами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т. е. включаются в издержки, а дивиденды на акции собственников вычитаются из прибыли после выплаты процентов и налогов. В зависимости от длительности существования активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. К краткосрочным источникам относят источники финансирования, привлеченный на срок менее 1 года. Долгосрочными источниками являются собственный капитал и заемный капитал, привлеченный на срок более 1 года. Собственный и заемный капитал характеризуется положительными и отрицательными особенностями, влияющими на деятельность предприятия.

Собственный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Простота привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами организации без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов. 2. Более высокая способность генерировать прибыль во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах. 3. Обеспечение финансовой устойчивости развития организации, ее платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижение риска банкротства.

Вместе с тем, собственному капиталу присущи и отрицательные особенности:

1. Ограниченность объема привлечения, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности организации в периоды благоприятной конъюнктуры рынка. 2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала. 3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности организации над экономической. Таким образом, организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге организации, наличии залога или гарантии получателя. 2. Обеспечение роста финансового потенциала организации при необходимости существенного расширения ее активов и возрастания темпов роста объемов ее хозяйственной деятельности. 3. Более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль). 4. Способность генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие отрицательные особенности:

Самое читаемое за неделю
Введение ковидных паспортов в 2021 году
Должен знать каждый: Сильное повышение штрафов с 2021 года за нарушение ПДД
Введение продуктовых карточек для малоимущих в 2021 году
Доллар по 100 рублей в 2021 году
Новая льготная ипотека на частные дома в 2021 году
Продление льготной ипотеки до 1 июля 2021 года
35 банков обанкротятся в 2021 году
Задавайте вопросы нашему консультанту, он ждет вас внизу экрана и всегда онлайн специально для Вас. Не стесняемся, мы работаем совершенно бесплатно!!!

Также оказываем консультации по телефону: 8 (800) 600-76-83, звонок по России бесплатный!

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в деятельности организации – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса используемого заемного капитала. 2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму уплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т. п.). 3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев, например, при снижении средней ставки ссудного процента на рынке, использование ранее полученного кредита (особенно на долгосрочной основе) становится организации невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов. 4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков и других организаций предоставляются, как правило, на платной основе). Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности ее деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала). Любая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. В итоге каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала (Cost of Capital, СС), т.е. стоимость капитала – это отношение суммы средств, которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов из определенного источника, к общему объему средств из этого источника, выраженное в процентах. В отечественной литературе можно встретить и другое название рассматриваемого понятия: цена капитала, ценность капитала, затраты на капитал и др.

Показатель «стоимость капитала» имеет различный экономический смысл для отдельных субъектов хозяйствования:

а) для инвесторов и кредиторов уровень стоимости капитала характеризует требуемую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал; б) для субъектов хозяйствования, формирующих капитал с целью производственного или инвестиционного использования, уровень его стоимости характеризует удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых средств, т.е. цену, которую они платят за использование капитала. Организация этим показателем оценивает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала (как из определенного источника средств, так и в целом по организации по всем источникам). Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала организации. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации. Максимизация рыночной стоимости организации достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников. Показатель стоимости капитала используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля организации в целом. Показатель стоимости капитала используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля организации в целом. Принятие многих решений финансового характера (формирование политики финансирования оборотных активов, решение об использовании лизинга, планирование операционной прибыли организации и т. д.) базируется на анализе стоимости капитала. В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов:

1) осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации; 2) рассчитывается цена каждого источника в отдельности; 3) определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала; 4) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры. Стоимость капитала зависит от его источника (собственника) и определяется рынком капитала, т.е. спросом и предложениями (если спрос превышает предложение, то цена устанавливается на более высоком уровне). Стоимость капитала зависит и от объема привлекаемого капитала.

Главными факторами, под влиянием которых складывается стоимость капитала организации, являются:

1) общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков; 2) конъюнктура товарного рынка; 3) средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке; 4) доступность различных источников финансирования для организаций; 5) рентабельность операционной деятельности организации; 6) уровень операционного левериджа; 7) уровень концентрации собственного капитала; 8) соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; 9) степень риска осуществляемых операций; 10) отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла. Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения).

В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем:

1) реинвестирования полученной организацией прибыли (нераспределенная прибыль); 2) эмиссии привилегированных акций; 3) эмиссии простых акций; 4) получения банковского кредита; 5) эмиссии облигаций; 6) финансового лизинга и т.п. Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается годовой ставкой процента. Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

Венчурное финансирование малого бизнеса

Фандрайзинг как технология финансирования молодежных проектов
Финансирование бизнеса
Финансирование молодежных организаций, проектов и программ
Финансирование предприятий

Получите консультацию: 8 (800) 600-76-83

Звонок по России бесплатный! Около 40 млн. человек занимаются ЭТИМ по ночам. Что ЭТО такое?

Назад | | Вверх

Источник: https://center-yf.ru/data/ip/istochniki-finansirovaniya-kapitala.php

Источники финансирования и оптимизация структуры капитала предприятия

Источники финансирования капитала

Ельмурзаева А.Б.

аспирантка кафедры финансов и кредита Российского государственного социального университета, главный бухгалтер ООО «Лескенское ХПП» Binka_e@mail.ru

управление структурой

капитала предприятия

источники финансирования и оптимизация

структуры капитала предприятия

_Аннотация

Структуру капитала предприятия формируют его собственные и заемные средства. Каким должно быть их оптимальное соотношение? Ведь привлечение заемных средств имеет свои преимущества и недостатки, а его объемы зависят от величины собственного капитала.

Иными словами, как найти золотую середину между недофинасированием и чрезмерными долгами? По мнению автора, для решения этого вопроса должен использоваться эффект финансового рычага, измеряющего повышение рентабельности собственного капитала под воздействием заемного.

Ключевые слова: проектное финансирование, структура капитала, источники финансирования, собственный капитал, финансовая стратегия, заемные средства, рентабельность активов

В современных условиях источники финансирования предприятий представляют собой совокупность функционирующих и ожидаемых каналов получения финансовых средств, а также экономических субъектов, которые могут предоставить финансовые ресурсы. Одним из наиболее эффективных и актуальных направлений использования внешних источников является проектное финансирование, позволяющее повысить объемы инвестиций, привлекаемых в производственные и инфраструктурные сферы. Проектное

финансирование представляет собой совокупность мероприятий, направленных на привлечение денежных и иных материальных средств под активы и денежные потоки компании. Проектное финансирование – сравнительно молодой и перспективный комплексный финансовый инструмент, который отличается рядом особенностей.

Во-первых, объект вложения средств инвесторов – конкретный инвестиционный проект, а не в целом производственно-хозяйственная деятельность предприятия – получателя средств.

ссийское предпринимательство, 2010, № 5 (2)

Во-вторых, часто для получения и использования проектного финансирования создают отдельную так называемую проектную компанию. В-третьих, отсутствие типичного для банков инструмента гарантий(это не исключает получение ряда гарантий на разных этапах проекта), основная гарантия – будущий денежный поток.

Структура капитала

Структура капитала – это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а точнее – соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. В структуре капитала отражается соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании.

Как показывает практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки.

Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли.

От того, насколько оптимизирована структура капитала, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь, оптимальное соотношение

заемного и собственного капиталов зависит от их величины.

Заемные средства и изменения структуры капитала

Заемные средства имеют два существенных преимущества:

– во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога на прибыль, что снижает фактическую стоимость займа;

– во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.

Однако у заемных средств есть и недостатки:

– во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а, следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств и собственного капитала;

– во-вторых, если компания переживает кризисный период и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит. А если они не смогут этого сделать, фирма будет объявлена банкротом.

Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала.

Изменения структуры капитала, меняющие процентное соотношение ее компонентов, будут оказывать влияние на риск и стоимость каждого вида капитала, а также на средневзвешенную стоимость ее капитала в целом.

Изменение структуры капитала может влиять на свободные денежные потоки, воздействуя на решения менеджеров, связанные с формированием

финансовый менеджмен

бюджета капитальных вложений, а также определяя затраты, связанные с банкротством и финансовым крахом. Таким образом, структура капитала оказывает воздействие как на свободные потоки денежных средств, так и на средневзвешенную стоимость капитала компании.

Оптимальная структура капитала

Определение оптимальной структуры капитала является специфичной задачей для любой компании. Поэтому даже фирмы, принадлежащие одной и той же отрасли, часто имеют значительно отличающиеся структуры капитала. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения по ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов – процесс длительный, а время, как известно, – деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

Хотелось бы отметить, что универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала не существует. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и

учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг.

У этих предприятий разные потребности в собственных оборотных средствах и разная фондоемкость.

Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала.

Перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора.

Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение собственных и заемных источников, при котором максимизируется рыночная стоимость предприятия.

Рентабельность капитала

Таким образом, управление структурой капитала предприятия можно свести к трём моментам:

ийское предпринимательство, 2010, № 5 (2)

а) определение общей потребности в капитале;

б) оценка стоимости капитала при его заимствовании из различных источников финансового рынка;

в) оптимизация финансовой структуры капитала,то есть установление такого соотношения его собственных и заёмных источников, при котором обеспечивается наиболее высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

Для измерения суммарных экономических результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заёмного капитала в пассиве баланса предприятия, используется эффект финансового рычага. Он измеряет эффект, заключающийся в росте рентабельности собственного капитала с помощью увеличения доли заёмных средств в общей его сумме.

Основным концептуальным условием долгосрочного финансового успеха компании является рентабельность капитала (активов), которая должна быть больше стоимости привлечения капитала.

Из этого следует, что в малорентабельных видах бизнеса иметь много собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.

) невыгодно, так как стоимость привлечения под такие активы капитала будет существенно превышать отдачу от них, приводя компанию к экономическим и финансовым убыткам.

Литература

1. Информационное агентство «Финансовый юрист». (Электронный ресурс]. – Режим доступа: М1р://шшш.11папаа1-lawyer.ru.

Elmurzaeva A.B.

Postgraduate Student, Chair of Finance and Credit,

Russian State Social University, Chief Accountant, Leskenskoe HPP LLC

Sources of Financing and Optimizing Company's Capital Structure

_Abstract

The capital structure of an enterprise is formed by its own and borrowed funds. What is their optimal ratio? Borrowing has its advantages and disadvantages, and its volume depends on the size of the equity.

In other words how to find the happy medium between insufficient financing and excessive debt? According to the author, this problem should be solved by using the effect of financial leverage, which measures the increase in return on equity under the influence of the borrowed capital.

Keywords: project finance, capital structure, funding sources, equity, financial strategy, borrowings, return on assets

финансовый менеджмент

Источник: https://cyberleninka.ru/article/n/istochniki-finansirovaniya-i-optimizatsiya-struktury-kapitala-predpriyatiya

Формы капитала и источники финансирования

Источники финансирования капитала

Капитал предприятия — совокупность ресурсов, авансируемых в деятельность предприятия с целью достижения экономического эффекта в результате рационального использования этих ресурсов.

Существуют определенные критерии классификации капитала, основными из которых являются: формы капитала, участвующие в процессе производства, источники формирования капитала, время и назначение его функционирования.

При создании предприятия возникает необходимость в капитале как средстве оплаты расходов, связанных с покупкой земли, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и оборудования и т.д. Такая необходимость характеризуется как потребность в первоначальном капитале.

Первоначальный капитал выступает как решающее условие создания и начала действия предприятия. Объем и структура первоначального капитала зависят от особенностей производства, типа предприятия, намеченной цели.

Существуют определенные правила, которые необходимо учитывать при формировании первоначального капитала:

• определение структуры первоначального капитала и главных направлений его использования;

• обоснование источников формирования первоначального капитала с учетом затрат, связанных с их мобилизацией.

Первоочередным этапом формирования первоначального капитала является обоснование цели организации новой хозяйственной единицы. Выдвигаемую идею следует обосновать, прежде всего, с точки зрения ее реальности и предполагаемой выгоды.

Это касается возможности продажи предполагаемой продукции, уровня затрат на ее производство и реализацию, окупаемости всей намечаемой деятельности. Для этого необходимо изучить конъюнктуру рынка, конкурентоспособность предполагаемой продукции, определить возможный круг покупателей.

Кроме того, необходимо учитывать такие важные проблемы, как предполагаемую организацию снабжения производства, сбыта продукции, наличие соответствующих помещений и т.д.

Как подтверждает мировая практика, победу одерживает тот бизнес, который отличается оригинальностью и новизной предложений во всех сферах хозяйственной деятельности. Большие шансы имеют фирмы, которые предлагают новые и более совершенные виды услуг, изделий или работ.

Для каждой новой идеи требуется особая осторожность. Все действия необходимо обосновывать с учетом материальных и финансовых возможностей. Успешная реализация намечаемый целей зависит от наличия первоначального капитала, его объема и структуры.

Объем первоначального капитала должен обеспечить минимальные потребности в имуществе, а также в денежных средствах, используемых для выполнения первоочередных финансовых обязательств. На величину первоначального капитала влияет специфика деятельности конкретного субъекта хозяйствования.

Выделяются собственные и привлеченные источники формирования первоначального капитала.

К собственным источникам относятся: денежные средства, ценные бумаги, имущество, которое можно использовать, продать или обменять на необходимые ресурсы. Денежные средства могут иметь форму личных сбережений, депозитов, различных вкладов в банках, финансовых компаниях.

К наиболее распространенным ценным бумагам, которые следует считать источником финансирования первоначального капитала относятся акции, эмитированные через акционерные общества.

Эти ценные бумаги являются частью общего акционерного капитала, который образуется за счет взносов акционеров.

К привлеченным источникам относятся: кредиты банков, средства специальных фондов развития и помощи предпринимательству. В странах с развитой рыночной экономикой кредиты банков или финансовых компаний занимают существенную долю в образовании первоначального капитала.

Этому содействуют устойчивые правила выдачи и погашения ссуд, множество кредитных учреждений, предлагающих разнообразные услуги за умеренную плату.

В трансформационной экономике Республики Беларусь в большинстве случаев кредиты выдаются банками на короткий период времени под высокие проценты и должны быть обеспечены залогом или поручительством. Процедура оформления и выдачи кредитов достаточно трудоемка.

Специальные фонды развития предоставляют финансовые ресурсы на льготных условиях. Наиболее распространенными являются венчурные, инвестиционные фонды, направляющие средства на создание новых предприятий.

В Республике Беларусь функционируют организации развития предпринимательства (Белорусский фонд финансовой поддержки предпринимателей, Европейский банк реконструкции и развития, фонды Министерства предпринимательства и инвестиций), однако пока их размеры незначительны, что во многом снижает шансы их использования для формирования первоначального капитала новых хозяйственных единиц.

Государственные предприятия формируют свой первоначальный капитал за счет бюджета, специальных фондов, а также предоставленных в их распоряжение земельных участков, зданий, сооружений, оборудования и других ценностей.

Образование первоначального капитала является отправной точкой управления деятельностью предприятий. Все дальнейшие действия должны быть направлены на эффективное использование капитала, его увеличение.

Текущий капитал представляет собой функционирующий капитал, участвующий во всех стадиях воспроизводственного процесса и обеспечивающий их непрерывность.

Текущий капитал определяется за определенный отрезок времени (год, квартал, месяц), его состояние фиксируется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец отчетного года).

Непрерывное функционирование субъекта хозяйствования зависит от объема, структуры текущего капитала, умелого маневрирования финансовыми ресурсами, их эффективного использования.

Управление текущим капиталом требует решения следующих задач:

• обоснование минимальной потребности объема денежных средств, необходимых для выполнения текущих финансовых обязательств;

• ускорение оборота текущего капитала, что позволит снизить затраты при реализации намечаемых мероприятий;

• рациональное использование ресурсов на текущие нужды, а также эффективное инвестирование в производство, ценные бумаги, депозиты.

На объем текущего капитала, функционирующего в хозяйственном обороте предприятия, оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы. К внутренним факторам относятся: объем и структура имущества, величина финансовых обязательств. К внешним факторам относятся: инфляционные процессы, изменение цен на сырье, материалы, спрос на рынке товаров, задержки в денежных платежах и т.д.

Выделяют следующие источники финансирования текущего капитала: полученная прибыль и начисленная амортизация. Кроме того, акционерные общества могут увеличивать сумму текущего капитала за счет дополнительной эмиссии акций. Объем собственного текущего капитала определяется следующим образом:

Кт = Кп + П + А + Ка – У,

где Кт — текущий капитал;

П — полученная прибыль;

А — начисленная амортизация;

Ка — увеличение акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

У — убытки.

Прибыль, полученная в результате хозяйственной деятельности предприятия, поступает в виде денежных доходов и участвует в финансировании соответствующих расходов. Амортизация представляет собой способ перенесения на стоимость вновь изготовленного продукта части используемых основных фондов.

Основные составляющие текущего капитала: основной и оборотный капитал.

Основной капитал предприятия представляет собой часть текущего капитала, которая инвестирована в внеоборотные активы. В его состав входят основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения.

Оборотный капитал представляет собой часть текущего капитала, которая включает разнородные элементы оборотных активов, выступающих в денежной и вещественной формах.

Данные активы обеспечивают текущие потребности предприятия в сырье, материалах, товарах и достаточно быстро завершают свой финансовый кругооборот, трансформируясь из денежной в материальную форму и обратно в деньги.

Их ликвидность значительно выше, чем у основных фондов.

По источникам финансирования выделяют собственный и заемный капитал.

Собственный капитал формируется за счет самофинансирования, т.е. отнесения на капиталовложения части прибыли, и представляет собой разницу между общей стоимостью всего капитала предприятия (активов) и суммой задолженности кредиторам.

Заемный капитал отличается от собственного, тем что поступает во временное пользование, как правило, за определенную плату и подлежит возврату в конкретные сроки. Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долгосрочный. В современных условиях к наиболее распространенным формам заемных средств относятся: банковские кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг.

Наиболее распространенным видом привлечения заемных средств являются банковские кредиты. В зависимости от сроков их использования кредиты бывают краткосрочные и долгосрочные.

Цена различных видов кредита зависит от срока погашения, методов его исчисления.

На размеры годовых процентных ставок за кредиты влияют экономическая ситуация в стране, соотношение спроса и предложения на кредиты, а также кредитная политика Национального банка.

Наряду с банковским кредитом в современных условиях распространяется и коммерческий кредит.

Его суть заключается в том, что производитель-продавец дает согласие на отсрочку оплаты счетов за предоставленные товары покупателю или заключается кредитная сделка между продавцом и покупателем на отпуск ценностей, услуг в кредит.

В такой ситуации определяется срок погашения задолженности, а плата за кредит включается в цену товара. Во внимание принимаются действующие в данном периоде процентные ставки за банковские ссуды.

Лизинг — особый метод кредитования предприятия посредством предоставления ему за определенную плату в аренду основных фондов.

К альтернативным формам привлечения заемных средств можно отнести факторинг и франчайзинг.

Факторинг — это особая форма привлечения денежных средств на короткий период времени. Достигается это посредством перенесения задолженности покупателей на фактора, который перечисляет производителю (продавцу) сумму денежных ресурсов, отвечающую размерам принятых к оплате счетов.

Франчайзинг — это форма предоставления платных услуг крупными фирмами другим предприятиям в виде новых технологий, фирменных знаков, прогрессивных методов организации производства, сбыта продукции.

Предыдущая10111213141516171819202122232425Следующая

Дата добавления: 2016-03-05; просмотров: 890; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

ПОСМОТРЕТЬ ЁЩЕ:

Источник: https://helpiks.org/7-29837.html

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.